跨季后資金面趨于寬松，本周，央行共進行6849億元逆回購操作，因本周有11868億元逆回購到期，本周實現凈回籠5019億元。展望后續4月份政府債供給規模預計環比下行，利好資金面流動性。
市場人士指出，4月中長期流動性有望穩中向寬，其中一個標志是1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率中樞繼續上行的可能性不大。
但值得注意的是，關稅落地帶來外部經貿環境波動，也將成為影響4月流動性的一個重要因素。“美國超預期實施”對等關稅“，無疑會加快國內貨幣政策對沖步伐。短期內降準和降息概率都將增加，并且節奏上可能會有所前置。”市場人士認為。
4月政府債供給規模下行利好資金面
跨季后資金面趨于寬松，市場預計4月流動性缺口不大，政府債務凈融資減少，特別是國債凈償還規模較大，未來關注央行對于資金面的調控。
今日，央行開展2234億元7天逆回購操作，操作利率為1.50%，與此前持平。因今日有2185億元7天期逆回購到期，當日實現凈投放49億元。本周，央行共進行6849億元逆回購操作，因本周有11868億元逆回購到期，本周實現凈回籠5019億元。
截至4月3日，DR001報1.6153%；DR007報1.6791%；隔夜shibor報1.6170%,下跌13.9個基點 ，資金面整體均衡偏松。展望后續，4月資金面受多重因素影響，包括政府債供給、銀行自身流動性情況以及貨幣政策態度。
東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示，4月是財政收入大月、支出小月；與此同時，根據財政部公布中央金融機構注資安排，將于4月24日發行五年期特別國債，加之在“兩會”政府工作報告確定今年新增赤字、新增超長期特別國債和新增專項債額度后，在財政靠前發力的政策取向下，4月國債和地方政府債凈融資規模仍會較高。另外，4月隱債置換還會處于較高規模，這些都可能給資金面帶來一定波動。
國海證券固收首席分析師靳毅認為，政府債務發行是影響資金面的重要因素，估算4月份國債發行規模或達到1.49萬億元，規模高于歷史同期合計新增地方債3718億元，環比3月份實際發行值下行657億元。
4月份政府債供給規模預計環比下行，利好資金面寬松。另一方面，銀行流動性也持續修復。華福固收數據顯示，4月初大行凈融出余額已經從低谷的1.32萬億元上漲至3.21萬億元，回到2025年1月10日左右水平。
民生銀行首席經濟學家溫彬對財聯社記者表示，3月份MLF操作轉為凈投放，釋放出央行呵護流動性的信號，也展現了適度寬松的貨幣政策取向。下階段，為穩增長、寬信用、穩預期，貨幣政策目標預計將轉向多目標平衡，并兼顧短期流動性。
“4月中長期流動性有望穩中向寬，其中一個標志是1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率中樞繼續上行的可能性不大。我們預計，4月央行將結合買斷式逆回購和MLF操作，保持中期流動性凈投放。”王青表示。
美國關稅超預期落地 降準降息時機漸熟
值得關注的是，美東時間4月2日，美國超預期宣布在全球范圍內加征所謂“對等關稅”，外部經貿環境波動也將成為影響4月流動性的一個重要因素。
“貨幣政策寬松必要性加大，政策態度有望從”擇機“轉向”應對“，短期內降準和降息概率都將增加，并且節奏上可能會有所前置。”興銀基金固收團隊認為。
王青也指出，近期央行多次表態會據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。而美國超預期實施“對等關稅”，無疑會加快國內貨幣政策對沖步伐。
“4月央行對資金面的態度也會更為積極。今日央行較早實施公開市場凈投放，或許釋放了相關信號。我們判斷，綜合考慮當前外部經貿環境變化、房地產市場走勢及物價水平，二季度”擇機降準降息“的時機趨于成熟，落地的可能比較大。這可能是當前資金面和債市走向的一個驅動因素。”王青指出。
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