春節假期落幕，A股市場即將迎來節后交易窗口。但在2026年春節假期（2月15日-2月23日）期間，全球資本市場并未休憩。在地緣政治博弈、貨幣政策預期與產業技術變革的多重交織下，港股、美股、大宗商品市場均出現顯著異動，為節后A股投資布局提供了重要參考。
港股先抑后揚，科技成最大亮點
作為A股節后行情的重要風向標，港股市場在春節期間經歷了"先抑后揚"的波動軌跡。恒生指數區間累計上漲1.94%，恒生中國企業指數上漲1.82%，恒生科技指數微漲0.47%。
分時段來看，2月16日除夕半日市港股低開高走，半導體、AI應用、有色金屬板塊集體走強，兆易創新H股、瀾起科技H股盤中一度漲逾17.00%。2月20日，港股大盤走弱，但AI與機器人概念股逆市爆發，智譜大漲42.72%創歷史新高，越疆收漲21.40%；2月23日，港股高開高走，恒生指數收漲2.53%，半導體、互聯網科技股領漲，部分前期漲幅較高個股出現回落。
消息面上，馬年春晚期間，松延動力、宇樹科技、魔法原子、銀河通用等四家機器人公司分別在小品、武術、歌曲及微電影四類節目中亮相。電商平臺數據顯示，春晚開播兩小時內機器人搜索量環比增長超300%，客服問詢量增長460%，訂單量增長150%。此外，AI應用落地加速。 2月20日，Seedance 2.0大模型以春晚為首個公開應用場景完成首秀，深度參與多項節目視覺制作。
香港特區政府財政司司長陳茂波在2月20日開市儀式上表示，過去4個馬年中，港股有3年錄得升市且均實現雙位數漲幅；蛇年恒生指數累計上升近6500點，漲幅達32%，創下歷史最佳蛇年表現。他認為，科技變革正加速演變，人工智能、生命科技以至量子計算正重塑經濟體的競爭力。
華泰證券則在最近研報中指出，春節期間港股市場內部分化加大，AI新勢力與互聯網巨頭走勢背離。展望后續，短期需防范指數和港股通調整日前后相應搶跑個股的波動風險。
美國關稅政策“朝令夕改”，東南亞制造中心或獲益
港股市場波動之外，春節假期期間美股市場在通脹數據與政策博弈中維持震蕩上行態勢，2月15日-2月22日，納斯達克指數漲1.51%，標普500漲1.07%，道瓊斯工業平均漲0.25%。
消息面上，美國1月CPI同比上漲2.4%，低于市場預期的2.5%，較去年12月的2.7%有所放緩；核心CPI同比上漲2.5%，環比漲幅0.3%，均符合預期。
但美聯儲1月會議紀要顯示委員內部分歧明顯。紀要強調，自2021年初以來通脹持續高于2%，一個顯著風險在于通脹可能比預期更具持久性。市場普遍預期首次降息窗口大概率推遲至6月或7月。
更引發全球市場關注的是美國貿易政策的突變。據央視新聞報道，美國最高法院20日公布裁決，認定特朗普政府援引《國際緊急經濟權力法》實施的大規模關稅政策違法。
同在20日，特朗普在最高法院裁決公布后宣布，依據美國《1974年貿易法》第122條，對全球商品加征10%的進口關稅，為期150天，以取代被最高法院認定違法的關稅。21日，特朗普在社交媒體上發文稱，他前一天宣布對輸美商品加征的“全球進口關稅”稅率將從10%提高到15%。
不過，華創證券認為，整體來看，短期美國關稅稅率或小幅下降，長期難以改變關稅總體格局，從2025年4月對等關稅落地以來的觀察來看，關稅對經濟和通脹影響并不大。
招商證券則認為，關稅數字上，150天的統一關稅與此前的特定關稅不同，此前被征收較高關稅的國家和經濟體反而受益，越南、泰國、馬來西亞等東南亞制造中心也將從中獲益。
地緣風險推高油價金價，貴金屬牛市邏輯未改
大宗商品方面，春節假期，貴金屬與能源品聯袂上演強勢行情。2月15日至2月22日，倫敦銀現區間漲幅達9.42%，COMEX白銀上漲8.47%；倫敦金現上漲1.37%，COMEX黃金上漲1.66%；ICE布油區間漲幅5.62%，NYMEX WTI原油上漲5.57%。2月23日早盤，金銀繼續雙雙拉升。
地緣政治局勢持續緊張成為主要推手。春節假期期間，俄烏沖突的外交進程迎來關鍵節點。據新華社報道，俄羅斯、美國、烏克蘭代表17日在瑞士日內瓦結束首日會談，三方沒有發表任何正式聲明。烏克蘭總統澤連斯基17日晚在社交媒體上說，俄羅斯當天對烏克蘭發動大規模空襲。俄方發射29枚各類導彈，其中25枚被擊落，俄方還出動近400架無人機。澤連斯基責令烏方談判代表就這些空襲提出質詢，尤其向美方提出質詢，緣由是美方曾建議烏俄雙方停止發動空襲。
此外，美伊局勢仍未得到有效緩解。據新華社援引伊朗法爾斯通訊社17日報道，作為演習一部分，霍爾木茲海峽部分區域一度關閉數小時，而全球約20%的石油供應需經過此關鍵水道。另據新華社援引美國《紐約時報》2月22日報道，特朗普已告訴其顧問，他“傾向于在未來數日對伊朗進行初步打擊”。
中國銀河證券分析認為，地緣政治風險對原油定價的內生化擾動日趨增強，會頻繁造成油價脈沖式升高。對于貴金屬市場，該機構進一步指出，中長期來看，貴金屬牛市的核心邏輯依然穩固，當前黃金核心邏輯已從短期利率博弈轉向對沖美元長期信用風險和全球貨幣體系重構，各國央行持續的購金行為是堅實支撐。
A股節后展望，震蕩中布局三大主線
隨著春節假期海外市場信息落地，節后A股開盤將迎來集中消化期，多家頭部券商針對行情走向與配置方向發布了研判。
整體行情判斷上，華泰證券認為，節后首日A股可能小幅低開，但市場整體合力仍偏正面，小幅低開后有望快速回歸升勢，建議投資者利用低開窗口優化持倉，布局AI應用、人形機器人等錯殺品種。
申銀萬國證券則指出，春節前后A股處于小波段調整中，震蕩區間下限待探明，假期壓制風險偏好的因素仍較多，節后或延續短期調整，結構性機會集中于春節假期兌現新亮點的科技方向。
在板塊配置方面，機構普遍看好三大主線：一是科技成長主線，核心覆蓋AI、機器人、存儲芯片三大方向。華創證券認為，春節期間產業催化密集，科技板塊有望率先啟動。申萬宏源亦重點推薦機器人產業、AI大模型與AI應用，認為其是短期結構性機會的核心來源。銀河證券也指出，機器人、AI大模型等熱點在節后或將呈現結構性亮點。
二是貴金屬等大宗商品主線。華泰證券認為，高估值+高共識+全球宏觀風險上升，短期大類資產波動率或維持高位。美國關稅政策反復，美伊局勢仍存變數，AI技術快速迭代，美國降息預期搖擺，以及國內外基本面修復節奏等均增加市場的不確定性。配置上兼顧勝率與賠率，全球多數權益、商品等仍偏順風。
三是順周期主線。華創證券指出，順周期五朵金花緊供給優勢明顯，隨著價格水平回升，PPI轉正預期持續升溫，有望放大順周期資源品的價格和估值彈性，毛銷差看內卷程度降低帶動業績改善，關注有色、化工、機械、鋼鐵、建材。
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